Quand l'utiliser ?
Tu détiens 100 actions d'un titre et tu penses qu'il va stagner ou monter modestement dans les prochaines semaines. Tu cherches un rendement supplémentaire sur ton portefeuille. Tu serais OK de vendre tes actions au strike (typiquement 5-10 % au-dessus du cours).
Quand l'éviter ?
Tu attends un gros catalyseur haussier (earnings très fort, rachat d'entreprise probable, etc.) — tu plafonnerais ton gain. Aussi à éviter sur titres très volatils où le strike peut être franchi tôt et tu rates 30 % de hausse pour 200 $ de prime.
Comment ça marche
Tu DÉTIENS 100 actions. Tu vends 1 call OTM (strike au-dessus du cours actuel). Tu encaisses la prime immédiatement.
À l'expiration :
• Titre SOUS le strike : call expire OTM. Tu gardes tes 100 actions ET 100 % de la prime. Tu peux refaire un covered call le mois suivant.
• Titre AU-DESSUS du strike : tu es assigné. Tu vends tes 100 actions au strike (au lieu du cours, plus élevé). Tu gardes la prime. Tu rates la hausse au-dessus du strike.
Le "covered" vient du fait que tu PEUX livrer les actions si exercé — pas comme le short call nu.
Exemple concret
Tu détiens 100 actions AAPL achetées à 150 $. Cours actuel : 175 $. Tu vends un call strike 185, prime 3 $, expiration 35 jours.
Prime encaissée : 300 $.
À l'expiration :
• AAPL à 170 $ → call expire OTM. Tu gardes les 100 actions (qui valent 17 000 $) + 300 $. ROI = 1.7 % en 35 jours sur la base 17 500 $.
• AAPL à 180 $ → call expire OTM. Tu gardes tout. Identique ci-dessus.
• AAPL à 185 $ → call ATM. Tu gardes tout (limite).
• AAPL à 190 $ → assigné. Tu vends à 185 $. Gain réalisé = (185 − 150) × 100 + 300 = 3 800 $ (vs 4 000 $ sans le call = manque à gagner 200 $).
• AAPL à 220 $ → assigné. Tu vends à 185 $. Gain = 3 800 $ (vs 7 000 $ sans le call = manque à gagner 3 200 $).
C'est le coût de la stratégie : plafond sur tes gains au-delà du strike.
Le "wheel" — stratégie complète
Le covered call est typiquement utilisé en combinaison avec le cash-secured put dans une stratégie appelée "the wheel" :
1. Tu vends un cash-secured put sur un titre que tu veux détenir.
2a. Si non assigné → tu encaisses la prime, tu recommences.
2b. Si assigné → tu achètes les 100 actions au strike.
3. Une fois assigné, tu vends un covered call sur les actions.
4a. Si non assigné → tu encaisses la prime, tu refais un covered call.
4b. Si assigné → tu vends tes actions au strike. Retour à étape 1.
Bien exécutée sur des titres de qualité (ex: KO, JNJ, MSFT), cette stratégie peut générer 10-20 %/an de revenu — meilleur qu'un dividende, avec plus de risque mais aussi plus de contrôle.
Choix du strike — règles de pouce
**Delta 0.20-0.30** (~85-95 % proba expirer OTM) : prime modeste mais probabilité élevée de garder les actions. Idéal pour titres que tu veux conserver longtemps.
**Delta 0.30-0.40** (~70-85 % proba OTM) : meilleur compromis prime/probabilité. Standard pour la stratégie wheel.
**Delta 0.50+** (~50 % proba OTM) : prime généreuse mais assignation fréquente. Plus de rotation, donc plus de frais et de suivi.
Pour le **DTE** (days to expiration) : la fenêtre 30-45 jours offre le meilleur theta decay (la valeur de la prime fond le plus vite dans cette zone). Au-delà de 60 jours, tu reçois trop peu de prime pour le risque.
⚠ Avertissement AMF
Les options sont des produits dérivés à risque élevé. Les pertes peuvent excéder le capital initialement engagé (notamment pour les positions short non-couvertes). Polaris fournit du contenu éducatif uniquement — ce n'est pas un conseil en placement. Consultez un conseiller enregistré (AMF) avant toute décision et assurez-vous d'avoir l'autorisation de niveau approprié auprès de votre courtier.