Quand l'utiliser ?
Tu veux ACHETER un titre, mais à un prix inférieur au cours actuel. Tu as le cash disponible. Tu cherches à monétiser ton attente d'entrée. Tu acceptes deux résultats : (a) encaisser une prime sans acheter, (b) acheter au prix décoté que tu voulais.
Quand l'éviter ?
Marché en effondrement (le titre peut tomber bien sous ton strike — tu seras assigné à perte non réalisée). Compte trop petit pour bloquer le strike × 100. Tu ne veux PAS vraiment le titre — alors c'est juste un short put déguisé.
Comment ça marche
Tu VENDS 1 put. Tu BLOQUES strike × 100 en cash dans ton compte (collatéral). Tu encaisses la prime × 100.
À l'expiration :
• Titre AU-DESSUS du strike : put expire OTM. Le cash est libéré. Tu gardes 100 % de la prime. ROI = prime / cash bloqué.
• Titre SOUS le strike : tu es ASSIGNÉ. Le cash bloqué sert à acheter 100 actions au strike. Tu détiens maintenant les actions à un prix net = strike − prime.
Différence vs short put margé : pas de risque de margin call. Le pire scénario est de devenir propriétaire d'un titre que tu voulais déjà acheter, à un prix décoté.
Exemple concret — wheel sur MSFT
MSFT à 420 $. Tu veux l'acheter mais tu vises 400 $. Tu vends un put strike 400, prime 4 $, 30 jours.
Cash bloqué : 400 × 100 = 40 000 $.
Prime encaissée : 400 $.
À l'expiration dans 30 jours :
• MSFT à 410 $ → put OTM. Cash libéré. Tu gardes 400 $. ROI = 1 % en 30 jours = ~12 % annualisé.
• MSFT à 400 $ → ATM. Idem.
• MSFT à 396 $ → break-even. P&L = 0 (assigné à 400, vaut 396, prime compense).
• MSFT à 380 $ → assigné. Tu achètes 100 MSFT à 400 $. Prix net = 396 $ (avec prime). Position en perte papier de 1 600 $ mais tu détiens un titre que tu voulais à un prix avantageux.
Étape suivante du wheel : tu vends maintenant un covered call sur tes 100 MSFT (voir page covered call).
Choix du strike — où placer le seuil
Tu veux le strike au prix où tu DEVIENDRAIS acheteur volontiers, pas le prix actuel.
Règle de pouce :
• Strike 5-10 % sous le cours actuel : prime modeste mais haute probabilité d'expirer OTM.
• Strike 10-15 % sous : prime substantielle, vraie zone "support" où tu deviens acheteur convaincu.
• Strike 15-20 % sous : prime généreuse mais signal que tu doutes du titre — vérifie ta thèse.
Si tu places le strike juste sous un niveau de support technique fort, tu maximises les chances que le titre rebondisse avant assignement.
Annualisation du rendement
La métrique clé d'un cash-secured put : ROI annualisé sur capital immobilisé.
Formule simple : (prime / strike) × (365 / DTE) × 100
Exemple : prime 4 $ sur strike 400, 30 jours :
(4 / 400) × (365 / 30) × 100 = 12.2 %/an
Excellent : > 15 %/an
Bon : 10-15 %/an
Moyen : 6-10 %/an
Insuffisant : < 6 %/an (autant rester en cash dans un compte épargne)
Note : ce rendement n'est pas garanti — c'est le scénario où le put expire OTM. Si assigné, tu deviens un actionnaire long-terme et le rendement se calcule différemment.
Erreurs classiques à éviter
❌ **Vendre sur titres dont tu n'aimes pas la thèse.** Le but n'est pas la prime, c'est d'acquérir un titre. Si tu ne veux pas vraiment le titre, c'est du pure speculation.
❌ **Vendre avant earnings.** IV élevée = prime grasse, mais aussi probabilité élevée de mouvement violent qui te met deep ITM.
❌ **Vendre sur titres en chute libre.** Tu attrapes un couteau qui tombe. La prime semble belle, mais le titre peut continuer à baisser 40 % après ton assignement.
❌ **Trop concentrer sur un titre.** Si tu vends 5 contrats CSP sur AAPL, tu engages 92 500 $ sur un seul titre. Diversifie.
❌ **Ignorer le risque corrélation portfolio.** Vendre des CSP sur 10 banques canadiennes en même temps = exposition sectorielle massive lors d'un crash bancaire.
⚠ Avertissement AMF
Les options sont des produits dérivés à risque élevé. Les pertes peuvent excéder le capital initialement engagé (notamment pour les positions short non-couvertes). Polaris fournit du contenu éducatif uniquement — ce n'est pas un conseil en placement. Consultez un conseiller enregistré (AMF) avant toute décision et assurez-vous d'avoir l'autorisation de niveau approprié auprès de votre courtier.